中国人寿(601628):持续加仓权益利润创新高,NBV增速超预期

#核心观点：1、2025年三季报寿险NBV同比+41.8%（可比口径），增速较Q1和H1大幅改善；新单保费2180.34亿，同比+10.4%，Q3单季同比+52.5%。2、三季度末个险销售人力60.7万，较年初-1.3%但环比微增，队伍规模逐步企稳，质态改善。3、产品结构均衡多元，人寿保险、年金保险、健康保险新单保费比重分别为32.0%、32.5%、31.2%；浮动收益型业务在首年期交保费中占比同比提升超45个百分点。4、三季度末投资资产72829.82亿，较年初+10.2%；前三季度总投资收益率6.4%，同比+1px。5、前三季度归母净利润1678.04亿，同比+60.5%，Q3单季同比+91.5%；保险服务业绩同比+73.8%，投资收益+公允价值变动损益同比+58.6%。6、三季度末归母净资产6258.28亿，较年初+22.8%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1780.65亿、2029.85亿、2411.73亿，对应增速+67%、+14%、+19%，维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：寿险发展受困，产品吸引力下降，队伍转型低于预期，经济增长乏力，监管收紧，股市低迷，利率下行。