中际旭创(300308):25Q3业绩环比高增,物料产能准备充分应对26年需求

#核心观点：1、公司2025年三季度业绩实现高增长，25Q3营业收入102.16亿元，同比增长56.83%，环比增长25.89%；归母净利润31.37亿元，同比增长124.98%，环比增长30.04%。2、业绩增长主要受益于800G/1.6T光模块放量，硅光模块出货比重提升，带动毛利率环比提升1.3个百分点至42.8%，销售净利率提升1.1个百分点至32.6%。3、公司物料及产能准备充分，截至2025年三季度末在建工程9.8亿元，环比增长近9亿元；存货109亿元，环比增长超17亿元，为25Q4及2026年生产备料。4、公司充分受益于海外AI算力建设，保持先发优势，产能扩张速度领先。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为371.1亿元、740.3亿元、930.3亿元，归母净利润分别为108.1亿元、212.8亿元、266.2亿元，维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：下游市场需求不及预期、高端产品价格不及预期、原材料价格波动的风险、市场竞争加剧、全球贸易摩擦加剧等。