北方华创(002371):Q3营收同增38％,平台化战略持续拓宽

#核心观点：1、2025年前三季度公司收入273亿元，同比增长33%，归母净利润51.3亿元，同比增长15%，扣非净利润51亿元，同比增长19.5%，毛利率41.4%，同比下降2.8个百分点，归母净利率18.8%，同比下降3.1个百分点。2、2025年第三季度收入111.6亿元，同比增长38.3%，环比增长40.6%，归母净利润19.2亿元，同比增长14.3%，环比增长18.1%，扣非净利润19.2亿元，同比增长18.15%，环比增长19.3%，毛利率40.3%，同比下降2个百分点，环比下降1个百分点，归母净利率17.2%，同比下降3.8个百分点，环比下降3.3个百分点。3、第三季度归母净利率同环比下降主要由于毛利率同环比下滑、期间费用率同比增长1.7个百分点、其他收益、信用减值损失和所得税合计较第二季度减少4.05亿元。4、公司平台化战略布局七大类核心半导体设备，包括刻蚀、薄膜、热处理、湿法、离子注入、涂胶显影和键合设备，2025年上半年刻蚀设备收入超50亿元，薄膜沉积设备收入超65亿元，热处理设备收入超10亿元，湿法设备收入超5亿元。5、2024年公司半导体设备营收266亿元，同比增长43.6%，约占中国大陆市场份额15%，受益于国产晶圆厂扩产和国产设备份额提升，逻辑芯片和存储芯片技术演进增加对薄膜和刻蚀工艺需求。 #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预测为65亿元、91亿元、121亿元，对应市盈率分别为46倍、33倍、25倍，维持公司“买入”评级。 #风险提示：下游大型晶圆厂扩产不及预期；行业竞争加剧；行业规模测算偏差风险；研报使用信息更新不及时。