食品饮料行业：如何看待零食三季度业绩？－周报

#核心观点： 1、零食行业三季报呈现三个特征：产业链上下游业绩分化，下游渠道议价能力强化；新渠道红利见顶，传统大单品增长乏力，收入普遍降速；市场低价竞争加剧，倒逼企业供应链升级和产品渠道结构优化。 2、白酒板块建议重视左侧配置契机，动销底逐步探明，业绩压力加速释放，海外降息预期提升、旺季动销改善、政策窗口期等因素支持配置价值。 3、啤酒需求场景偏大众化，现饮需求稳步修复，酒企加码非即饮渠道和多元化发展，业绩置信度与股息水平不错。 4、黄酒行业有提价催化，竞争格局趋缓，旺季临近边际催化可期。 5、软饮料旺季收尾，终端动销放缓，行业承压。 6、调味品行业需求平淡，龙头挤压式增长，景气度底部企稳。 #投资建议： 1、零食：推荐盐津铺子、卫龙美味；洽洽食品具备配置价值。 2、白酒：高端酒推荐贵州茅台、五粮液；渠道势能上行期推荐山西汾酒；稳健区域龙头；弹性标的推荐古井贡酒、泸州老窖；弹性酒企推荐珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒。 3、啤酒：建议持续关注。 4、软饮料：持续推荐东鹏饮料、农夫山泉；建议关注百润股份。 5、调味品：推荐海天味业、安琪酵母；建议关注颐海国际。 #风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。