拓荆科技(688072):Q3单季度营收同比+124％,净利润同比+225％

#核心观点：1、公司2025年三季报显示，25Q1-Q3营收42.2亿元，同比增长85%；归母净利润5.6亿元，同比增长105%；扣非归母净利润4.6亿元，同比增长600%。25Q3营收22.7亿元，同比增长124%，环比增长82%；归母净利润4.6亿元，同比增长225%，环比增长92%。2、公司营收连续保持高增速，24Q1至25Q4单季营收同比增速依次为17%、32%、45%、82%、50%、57%、124%，主要因新产品通过验证批量出货及成功导入新客户。3、截至25Q3，合同负债达48.9亿元，较2024年末增长64%，主要因在手订单增加。4、薄膜沉积设备中，先进制程机台如PECVD Stack、ACHM等通过认证并进入规模化量产，推动收入增长。5、先进封装设备方面，公司布局混合键合设备平台，多款设备已出货或获订单；参股芯丰精密，完善先进封装平台。 #盈利预测与评级：公司25-27年盈利预测调整至11亿元、19亿元、31亿元，分别对应PE为82倍、47倍、30倍。考虑到公司在半导体薄膜沉积设备和键合设备领域工艺覆盖度拓宽，以及下游产线扩产与升级的确定性，维持“买入”评级。 #风险提示：下游大型晶圆厂扩产不及预期；行业竞争加剧；研报使用信息更新不及时。