大族数控(301200):卡位AI高端制造,业绩亮眼超预期

#核心观点：1、2025年前三季度，公司实现营业收入39.03亿元，同比增加66.53%；利润总额5.59亿元，同比增加163.44%；扣非归母净利润4.76亿元，同比增加181.89%。2、毛利率为31.73%，净利率同比提升3.85个百分点至12.51%，盈利能力显著增强。3、公司专注于PCB专用设备，产品涵盖热冷压合设备、机械钻孔设备、激光钻孔设备、激光直接成像设备、电测设备、光学检查设备等，据灼识咨询统计，全球市场占有率6.5%，为全球PCB专用设备最大供应商。4、AI服务器和交换机驱动高多层板及HDI板需求增长，Prismark预估2025年PCB产业营收和产量分别成长7.6%和7.8%，2024-2029年高多层板及HDI板产能复合成长率分别达22.1%和17.7%。5、公司客户涵盖全球知名企业及上千家中小型PCB企业，与国内外多家龙头企业达成战略合作。 #盈利预测与评级：预计公司2025年实现收入55亿元，归母净利润7.59亿元；2026年实现收入82亿元，归母净利润11.76亿元；2027年实现收入110亿元，归母净利润16.70亿元。首次覆盖给予“买入”评级。 #风险提示：市场竞争加剧风险；产业政策变化风险；PCB产业转移风险；核心原材料价格波动风险；下游扩产节奏不及预期风险；技术被赶超或替代风险。