兆易创新(603986):业绩符合预期,存储产品量价双增

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入68.32亿元，同比增长20.92%；归母净利润10.83亿元，同比增长30.18%。2、2025年第三季度营业收入26.81亿元，同比增长31.40%；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%。3、2025年前三季度毛利率38.6%，同比提升1.8个百分点；净利率15.8%，同比提升1.2个百分点。4、销售费用率5.1%，同比下降0.3个百分点；管理费用率6.6%，同比下降0.5个百分点；研发费用8.6亿元，研发费用率12.6%，同比下降1.8个百分点。5、存储芯片市场量价齐升，利基型DRAM和NOR Flash供需紧张，价格自2025年第二季度起进入上升通道。6、定制化存储产品需求提升，有望成为新增长引擎。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为95.23亿元、127.45亿元、163.42亿元，同比增长29.5%、33.8%、28.2%；预计2025-2027年净利润分别为15.50亿元、21.79亿元、29.05亿元，同比增长40.6%、40.6%、33.3%。维持“推荐”评级。 #风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；上游成本变动的风险。