中微公司(688012):收入增长超预期,合同负债环比提升明显

#核心观点：1、3Q25公司营收增长51%，合同负债环比增长39%，新增订单增长快于收入确认，业绩超预期。2、2025年前三季度营收80.6亿元，同比增长46.4%，其中刻蚀设备收入61亿元，同比增长约38%；薄膜设备收入4亿元，同比增长约1333%；净利润12.1亿元，同比增长32.7%。3、公司预计未来五到十年通过自主研发和外延并购覆盖集成电路关键领域超过60%的设备市场。4、中国先进制程扩张，公司作为国内半导体刻蚀设备龙头，在刻蚀和薄膜领域有技术储备，有望受益。5、2025年前三季度综合毛利率39.1%，同比下降3.1个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-27年净利润分别为21亿元、30.9亿元和40.3亿元，同比增长31%、46%和30%，EPS分别为3.42元、4.97元和6.48元，目前股价对应2025-27年PE分别为82倍、57倍和44倍，维持买进评级。 #风险提示：半导体设备需求下降。