顾家家居(603816):组织调整、产品力提升,25Q3业绩表现超预期,收入增长稳健,中长期零售化转型整合市场-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入150.12亿元，同比增长8.8%；归母净利润15.39亿元，同比增长13.2%；扣非净利润13.89亿元，同比增长13.9%。2、2025年第三季度单季收入52.11亿元，同比增长6.5%；归母净利润5.18亿元，同比增长12.0%；扣非净利润4.89亿元，同比增长11.5%。3、内贸业务在行业压力下仍实现个位数增长，公司推进零售转型，成立三个空间事业部，功能沙发、床垫、定制三大高潜品类持续发力，渠道方面推出“MSPI”模式，加速线上、整装等渠道发展。4、外贸业务成立海外业务运营中心，在越南、墨西哥、美国、印尼等多地布局生产基地，对冲贸易风险，跨境电商和海外OBM业务初见成效。5、2025年前三季度净利率10.7%，同比提升0.6个百分点；毛利率32.4%，同比提升0.5个百分点；期间费用率19.2%，同比下降0.9个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为19.38亿元、21.30亿元、23.92亿元，同比增长36.8%、9.9%、12.3%。维持“买入”评级。 #风险提示：地产数据持续低迷，终端消费力疲软，贸易政策波动。