牧原股份(002714):主营业务稳健发展,养殖成本持续优化-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年1-9月公司销售商品猪5732.3万头，同比增长27.0%。2、三季度末能繁母猪存栏降至330.5万头。3、生猪养殖完全成本逐月下降，9月降至11.6元/kg，较1月下降1.5元/kg。4、2025年1-9月公司屠宰生猪1916万头，同比增长140%，产能利用率为88%，第三季度屠宰肉食业务实现单季度盈利。5、2025年9月公司断奶到上市成活率达到93%，全程成活率在87%左右，PSY在29左右，肥猪日增重在880g左右，育肥阶段料肉比在2.64左右。6、公司成本在12元/kg以下的场线出栏量占比超80%，在11元/kg以下的占比在25%左右，最优秀的场线成本为10.5元/kg。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为1248.52亿元、1268.01亿元、1399.43亿元，归母净利润为167.01亿元、179.35亿元、252亿元，对应PE分别为16倍、15倍、11倍，维持“买入”评级。 #风险提示：饲料原料价格波动风险；生猪养殖中的疫病及价格波动风险；猪价上涨不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险；养殖疾病的风险；公司业绩不及预期的风险；产能扩充不及预期；公司分红不及预期的风险等。