奥飞娱乐(002292):各业务条线趋势向好,股权激励计划彰显长期信心-公司动态研究

#核心观点：1、2025Q3净利润同比降幅较2025H1减小，业绩相对稳健。2025Q3营收6.89亿元，同比下降2.42%；归母净利润0.14亿元，同比下降16.63%；扣非归母净利润0.14亿元，同比增长30.91%。毛利率43.25%，同比提升0.49个百分点；净利率2.27%，同比提升0.33个百分点；期间费用率36.78%，同比下降2.16个百分点。2025Q1-Q3营收18.87亿元，同比下降6.16%；归母净利润0.51亿元，同比下降29.05%。2、实行股权激励计划，业绩目标明确。2025年员工持股计划授予价4.84元/股，业绩考核目标为2025年营收不低于27.5亿元、扣非归母净利润不低于0.5亿元；2026年营收不低于28.5亿元、扣非归母净利润不低于1亿元。3、创新开拓新品，婴童业务调整中趋势向好。多IP玩具产品线持续推进，预计2025Q4上新多个IP新品；拓展竞技娱乐运动新生态，构建IP+赛事+小程序闭环运营体系；积极采取措施应对婴童业务业绩下滑，围绕品类拓展和市场渠道双轮战略，加大美国市场推广力度，开发拉丁美洲、中东及亚洲地区，增加泰国工厂供货比例。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入25.29亿元、29.01亿元、31.89亿元，归母净利润0.6亿元、1.25亿元、1.65亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争加剧，美国关税政策的影响，估值中枢下移，IP开发不及预期，玩具销量不及预期，新业务拓展不及预期，AI技术演进不及预期等风险。