【简】调味发酵品Ⅱ行业行业专题研究：四川及湖北调味品市场跟踪-旺季改善，推新加快250126

一、市场跟踪：旺季动销改善，区域分化明显1.四川市场酱油：海天、千禾、李锦记占据主导，零添加概念成熟，减盐产品处于市场培育阶段；终端促销力度加强，货龄表现健康。榨菜：吉香居、乌江为主力，大包装占比提升反映终端促销强化。火锅底料：好人家、名扬表现突出，酸菜鱼调料等新品动销平稳。复调品类：鱼调料、钵钵鸡调料等多元化发展，好人家优势显著。2.湖北市场酱油：海天渠道优势明显，复调汁品类加速布局，零糖酱油、减盐产品推广力度加大。榨菜：吉香居、乌江主导，大包装占比提升。火锅底料：海底捞、好人家陈列增加，酸菜鱼调料等新品货龄健康。复调品类：香肠腊肉调料、黄焖鸡调料等细分品类需求增长。

二、产品动态：推新加速，聚焦健康化与便捷化1.头部企业新品布局零糖酱油：海天、千禾推出零糖系列，满足健康需求。复调汁：以“一汁成菜”为卖点，海天、千禾加速铺货，社区团购渠道渗透率提升。地域特色产品：如酸菜鱼调料、大盘鸡调料等，依托餐饮连锁化需求快速扩张。2.行业趋势健康化：零添加、低盐低糖产品占比提升，清洁标签产品价格溢价显著。便捷化：复合调味料满足家庭烹饪效率需求，餐饮标准化推动B端采购增长。功能化：针对银发经济、健身人群推出降血糖酱油、高蛋白调味料等。

三、竞争格局：集中度提升，头部企业优势强化1.龙头市占率提升海天、千禾、李锦记等头部企业通过品牌力与渠道优势巩固市场地位，中小品牌竞争压力加剧。细分品类（如复调汁、火锅底料）中，仅2-3家品牌占据主要份额，市场集中度进一步提高。2.渠道变革线下：商超铺货优化，导购人员增加（如千禾在KA渠道配置导购）。线上：直播电商、兴趣电商成为新增长点，抖音、快手等平台种草转化效率提升。社区团购：美团优选、多多买菜等平台渗透率提升，履约成本降低。

四、投资建议：关注龙头及新品拓展1.核心标的海天味业：酱油、蚝油龙头，渠道力与产品矩阵优势显著，零糖酱油、复调汁新品放量可期。千禾味业：零添加酱油市占率领先，健康化趋势下增长潜力大。天味食品：火锅底料、川调领域龙头，酸菜鱼调料等新品贡献增量。安琪酵母：复调基料供应商，受益餐饮连锁化与家庭便捷需求。2.风险提示餐饮复苏不及预期，原材料成本波动，新品牌竞争加剧。

五、行业展望：健康化与全球化驱动长期增长健康化：零添加、低盐低糖产品占比预计从2023年的15%提升至2025年的25%，价格溢价超80%。全球化：头部企业通过跨境电商（如东南亚市场）和海外建厂（如海天越南基地）拓展增量空间。技术升级：微生物发酵技术、智能生产（如海天数字化供应链）提升效率，降低生产成本。