美的集团(000333):经营业绩韧性增长,B端和OBM持续释放动能-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收3647.2亿元，同比增长13.8%；归母净利润378.8亿元，同比增长19.5%；扣非归母净利润371.4亿元，同比增长22.3%。2、第三季度营收1123.8亿元，同比增长9.9%；归母净利润118.7亿元，同比增长8.9%；扣非归母净利润109.0亿元，同比增长7.0%。3、前三季度C端家电业务同比增长13%，预计第三季度增长约10%；外销OBM占外销收入超45%。4、前三季度B端业务收入增长18%，其中新能源与工业技术收入306亿元，同比增长21%；智能建筑科技收入281亿元，同比增长25%；机器人与自动化收入226亿元，同比增长9%。5、第三季度毛利率同比提升1.2个百分点至26.4%；归母净利率同比下降0.1个百分点至10.6%。6、第三季度末合同负债365.1亿元，其他流动负债1004.6亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为449亿元、494亿元、540亿元，同比增长16%、10%、9%。维持“优于大市”评级。 #风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；国内外家电需求不及预期。