锦江酒店(600754):需求端潜力仍待释放,公司费用管理能力优化

#核心观点：1、公司2025年第三季度营业收入37.15亿元，同比减少4.71%；归母净利润3.75亿元，同比增长45.45%。2、2025年前三季度营业收入102.41亿元，同比减少5.09%；归母净利润7.46亿元，同比减少32.52%；扣非归母净利润8.40亿元，同比增长31.43%。3、2025年第三季度公司境内有限服务型酒店RevPAR为170.94元/间，同比减少1.99%；ADR为245.01元，同比增长3.01%；OCC为69.77%，同比下降3.59个百分点。4、境外有限服务酒店合并营业收入同比下降23.34%；平均RevPAR同比下滑10.48%。5、2025年前三季度新开酒店1016家，净增592家，全年开店目标1300家，完成率78.15%。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年每股收益为0.91元、1.07元、1.27元，对应市盈率为24.9倍、21.0倍、17.7倍。维持增持评级。

#风险提示：行业竞争加剧风险、扩张受阻风险、汇率变动风险。

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