海尔智家(600690):内外销双增,盈利稳步提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收2340.5亿元，同比增长10.0%；归母净利润173.7亿元，同比增长14.7%；扣非归母净利润168.9亿元，同比增长15.0%。2、2025年第三季度营收775.6亿元，同比增长9.5%；归母净利润53.4亿元，同比增长12.7%；扣非归母净利润51.9亿元，同比增长14.7%。3、内销方面，前三季度中国区收入同比增长9.5%，第三季度同比增长10.8%；空调收入第三季度增长超30%；卡萨帝品牌前三季度收入增长18%，Leader品牌收入增长25%。4、外销方面，前三季度海外收入同比增长10.5%，第三季度同比增长8.3%；南亚收入同比增长超25%，东南亚超15%，中东非超60%；欧洲暖通收入第三季度增长超30%。5、第三季度毛利率同比提升0.1个百分点至27.9%；归母净利率同比提升0.2个百分点至6.9%。6、前三季度经营性现金流量净额174.9亿元，同比增长26.1%；第三季度经营性现金流量净额63.5亿元，同比增长4.9%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润213亿元、237亿元、263亿元，同比增速分别为14%、11%、11%；维持“优于大市”评级。 #风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；行业需求恢复不及预期。