凯莱英(002821):2025Q4交付订单规模有望环比提升,收入有望稳健增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收46.30亿元，同比增长11.82%；实现归母净利润8.00亿元，同比增长12.66%。2、2025年第四季度交付订单规模将显著高于第三季度，预计2025年营收将实现13%-15%增长。3、小分子业务收入与去年同期相比基本持平，新兴业务收入同比增长71.87%。4、全球创新药投融资持续回暖，2025年10月全球、美国、国内VC&PE投融资金额分别同比增长32%、33%、72%。5、公司在多肽、寡核苷酸、ADC等领域加大市场开拓力度，新签订单保持双位数增长。6、公司中后期项目储备丰富，小分子CDMO方面预计2025年下半年验证批阶段项目有11个；新兴业务板块验证批阶段项目达9个。7、多肽、小核酸等热门靶点临床中后期项目储备均超过10个，毒素连接体在手NDA项目8个。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为11.33亿元、13.21亿元、15.21亿元，同比增速分别为19.4%、16.6%、15.1%；预计2026年EPS为3.66元/股，给予当期PE 35倍，对应6个月目标价为128.10元/股，给予买入-A的投资评级。 #风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、新兴业务发展不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。