宝丰能源(600989):2025Q3业绩维持高增,内蒙新产能优势明显

#核心观点：1、2025年三季报实现营业收入355.5亿元，同比增长46.4%；归母净利润89.5亿元，同比增长97.3%；扣非归母净利润89.7亿元，同比上升82.8%。2、内蒙260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建成并全面达产，公司烯烃产能达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位。3、2025年1-9月，聚乙烯产量183.98万吨，销量183.11万吨，聚丙烯产量178.63万吨，销量178.50万吨，产销均大幅增加。4、聚乙烯平均单价6,623元/吨（同比-6.49%），聚丙烯平均单价6,333元/吨（同比-5.63%），但归母净利润大幅增长，内蒙项目的量增、成本优势贡献显著。5、宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，计划于2026年底建成投产；新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作积极推进。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为1.57/1.89/2.01元，对应当前股价PE分别为11.19x、9.88x、9.30x，维持“买入”评级。

#风险提示：原材料价格剧烈波动风险；项目进度、收益不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。

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