华秦科技(688281):子公司业务发展迅速,新签订单持续增长

#核心观点：1、2025年1-9月实现营业收入8.01亿元，同比增长8.63%；归属于上市公司股东的净利润2.43亿元，同比下降21.48%。2、控股子公司华秦航发实现营业收入10264.16万元，同比增长142.95%，前三季度累计签订订单约2.44亿元。3、控股子公司华秦光声实现营业收入984.83万元，同比增长184.92%，前三季度累计签订订单约3700万元，全年预计签订订单约6500万元至8000万元。4、控股子公司上海瑞华晟实现营业收入1012.62万元，同比增长1825.28%，前三季度累计签订订单约2300万元，全年预计签订订单约5000万元。5、安徽汉正实现营业收入221.88万元，前三季度累计签订订单约3100万元，全年预计签订订单约5000万元。6、报告期内，公司研发投入10504.26万元，同比增长81.39%。7、公司本部科研试制等待批产产品收入占比超过60%，其中特种功能结构复合材料、热阻材料等订单及收入增速较高。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的净利润为4.09亿元、5.10亿元、6.32亿元，EPS为1.50元、1.87元、2.32元，对应PE为47倍、38倍、31倍，维持“买入”评级。

#风险提示：订单增长不及预期；新产品研发进度不及预期。

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