裕同科技(002831):25Q3业绩表现符合预期,盈利能力稳定提升,25Q4收入增长有望提速

#核心观点：1、公司2025年三季报业绩符合预期，25Q1-3实现收入126.01亿元，同比增长2.8%；归母净利润11.81亿元，同比增长6%；扣非归母净利润11.85亿元，同比增长4.86%。25Q3收入47.26亿元，同比下降3.66%；归母净利润6.27亿元，同比增长1.62%；扣非归母净利润6.25亿元，同比增长2.92%。2、消费电子大客户交付延迟导致25Q3收入下滑，部分订单滞后至25Q4交付，预计后期收入增长提速；苹果iPhone 17系列销售向好，Meta等AI眼镜新品加速迭代，AI硬件开发驱动行业增长。3、公司积极拓展新业务，注塑类产品25H1收入3.79亿元，同比增长57.8%；新消费赛道如盲盒、卡牌包装贡献增长。4、国际化布局领先，在越南、印度等多国设有基地；智能工厂改造降本提效，支持海外竞争力提升和份额增长。5、25Q1-3毛利率25%，同比降0.17个百分点；25Q3毛利率28.7%，同比升1.18个百分点；25Q1-3净利率9.2%，同比降0.1个百分点；25Q3净利率13.2%，同比升0.24个百分点。6、公司发布员工持股计划，设定2025-2027年归母净利润增长考核目标，彰显增长信心。 #盈利预测与评级：下修2025-2026年盈利预测至16.31、19.03亿元，新增2027年盈利预测22.51亿元，2025-2027年归母净利润同比增速分别为15.8%、16.7%、18.3%，对应PE为15X、13X、11X，维持买入评级。 #风险提示：汇率、原材料价格波动的风险、行业竞争加剧的风险。