银轮股份(002126):Q3业绩符合预期,液冷有望发展加速-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季度营收38.9亿元，同比增长27%，环比增长4%；1-3Q25累计营收110.6亿元，同比增长20%。2、2025年三季度毛利率19.4%，同比提升1.7个百分点，环比提升0.6个百分点；1-3Q25累计毛利率19.3%，同比下降0.8个百分点。3、2025年三季度归母净利润2.3亿元，同比增长14%，环比增长1%；1-3Q25累计归母净利润6.7亿元，同比增长11%。4、2025年三季度扣非归母净利润2.2亿元，同比增长18%，环比增长1%；1-3Q25累计扣非归母净利润6.4亿元，同比增长17%。5、英伟达发布下一代Vera Rubin超级芯片平台，性能提升带动液冷散热需求增加。6、公司较早布局数据中心液冷方案，部分产品进入放量阶段，有望受益于行业需求提升。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为154亿元、179亿元、193亿元，同比增长22%、16%、8%；归母净利润分别为9.5亿元、13.1亿元、15.0亿元，同比增长21%、39%、15%；每股收益分别为1.12元、1.56元、1.78元。给予2026年30倍估值，目标价46.69元，维持“强推”评级。 #风险提示：第三/四曲线业务不及预期、利润率不及预期、海外发展不及预期。