新宙邦(300037):电解液触底反弹,氟化液空间广阔-2025年第三季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司营收23.68亿元，同比增加2.84亿元，环比增加1.22亿元；归母净利润2.64亿元，同比减少0.21亿元，环比增加0.10亿元；毛利润5.57亿元，同比增加0.21亿元，环比减少0.15亿元。2、电池化学品销售价格企稳，销量同比大幅提升，公司加强内部协同一体化运营，运营效率显著提高；有机氟化学品和电子信息化产品保持较强市场品牌影响力和盈利能力，氟化液稳定增长。3、2025Q3销售费用0.33亿元，同比增加0.05亿元；管理费用0.94亿元，同比增加0.27亿元；研发费用1.08亿元，同比增加0.23亿元；财务费用0.25亿元，同比增加0.10亿元。4、电解液行业触底反弹，六氟磷酸锂价格上涨传导逐步落地；公司并购石磊氟材料公司布局六氟磷酸锂产能，当前实际年产能约2.4万吨，单月产量稳定在2000吨左右；2025年底技改完成后规划产能达3.6万吨/年，存在10%-20%产能弹性空间；当前六氟磷酸锂自供比例50%-70%，明后年自供率维持该区间并适度提升。5、公司氟化液在国内及韩国市场市占率位居行业前列，日本和我国台湾地区客户采购量逐步增长；氢氟醚已建成3000吨年产能，全氟聚醚已建成2500吨年产能；未来通过技术改造优化产能利用效率，并依托“年产3万吨高端氟精细化学品项目”扩大氟化液产品产能规模。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为98.68亿元、125.57亿元、150.99亿元，归母净利润分别为10.87亿元、15.34亿元、18.04亿元，对应PE分别为35.03倍、24.81倍、21.10倍。维持“买入”评级。 #风险提示：关税政策大幅变动、全球经济下滑、原材料价格大幅上涨、国际贸易摩擦加剧、汇率风险、行业竞争加剧、新项目进度不及预期。