金山办公(688111):B端业务助力下,Q3业绩加速增长-三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司收入41.78亿元，同比增长15.21%；净利润11.78亿元，同比增长13.32%；扣非净利润11.49亿元，同比增长15.94%。2025年第三季度收入15.21亿元，同比增长25.33%；净利润4.31亿元，同比增长35.42%；扣非净利润4.21亿元，同比增长39.01%。2、第三季度公司三大业务呈现向好迹象：WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18%；WPS软件业务增速50.52%，较第二季度提升24.29个百分点；WPS365增长71.61%，较第二季度提升9.65个百分点。3、第三季度毛利率86.46%，较第二季度提升2.32个百分点，产品结构调整对毛利率改善带来积极影响。4、第三季度销售费用、管理费用、研发费用同比分别增长19%、28%、18%。5、第三季度合同负债23.32亿元，同比增长17%。6、公司作为纯血鸿蒙重要合作伙伴，受益于鸿蒙生态发展。7、政策环境对WPS推广应用起到积极作用。8、人工智能步入落地阶段，AI能力增强公司产品需求。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司每股收益分别为4.45元、5.54元、7.42元，对应市盈率为80.62倍、64.80倍、48.41倍。维持对公司“增持”的投资评级。 #风险提示：公司AI能力提升不及预期；AI发展带来的生态格局的不确定性。