银行行业：息差企稳，业绩稳健；顺周期到弱周期－深度综述与拆分｜42家上市银行25三季报

#核心观点：1、营收增速稳健，3Q25同比+0.7%，主要得益于息差企稳、规模低基数及手续费持续修复。2、净利润增速边际向上，3Q25同比+1.5%，主要由大行带动，拨备释放贡献。3、资产质量与费用稳健，不良率平稳，不良生成小幅改善。4、全年业绩展望平稳，预计规模平稳、政策呵护息差企稳回升、手续费回暖、其他非息储备充足，营收业绩延续平稳改善趋势。5、投资逻辑转变，银行股从“顺周期”到“弱周期”，看好板块稳健性和持续性。 #投资建议：1、建议关注有成长性且估值低的城农商行，重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、南京银行、成都银行、沪农商行等区域银行。2、高股息稳健逻辑，重点推荐大型银行如农行、建行和工行，以及股份行中招商银行、兴业银行和中信银行等。 #风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不及时。