万源通(920060):布局汽车电子领域HDI高端PCB板,2025Q1-Q3归母净利润+7％-北交所信息更新

#核心观点：1、2025Q1-Q3营收8.73亿元，同比增长15.39%，归母净利润1.00亿元，同比增长7.20%。2、汽车电子产品收入占比已超过40%，成为收入第一大应用领域。3、受益于笔电换机潮以及Switch新品上线，消费电子产品保持不错发展势头。4、泰国工厂预计2025年三季度开工建设，2026年三季度投产，满载生产年化产能约400万㎡。5、量产HDI产品主要应用在车载智能驾驶方面，包括智能驾驶的DMS、毫米波雷达等，主要为二阶产品；打样产品涉及光通讯模块，主要是三阶HDI产品打样。6、根据行业测算，HDI板在汽车电子领域的市场份额未来五年将会增长3~4倍。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润140/156/182百万元，EPS为0.92/1.03/1.20元/股，对应PE为39.9/35.8/30.7倍，维持“增持”评级。 #风险提示：原材料价格波动风险、技术升级迭代风险、市场竞争加剧风险。