潮宏基(002345):Q3剔除商誉减值影响利润增长靓丽,加盟渠道逆势扩张-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-3公司实现营业收入62.37亿元，同比增长28.35%；实现归属母公司净利润3.17亿元，同比增长0.33%；剔除计提菲安妮商誉减值准备1.71亿元影响，2025Q1-3实现归母净利润4.88亿元，同比增长54.52%。2、2025Q1-3公司毛利率为23.16%，同比下降1pct；销售费用率为8.91%，同比下降2.71pct；管理费用率为1.56%，同比下降0.43pct；财务费用率为0.39%，同比下降0.1pct；研发费用率为1.16%，同比提升0.26pct。3、Q3单季实现营业收入21.35亿元，同比增长49.52%；剔除计提菲安妮商誉减值准备影响，实现归母净利润1.57亿元，同比增长81.54%。4、2025Q1-3，公司珠宝业务收入同比增长30.70%，净利润同比增长56.11%；其中Q3收入同比增长53.55%，净利润同比大幅增长86.80%。5、主品牌潮宏基Q3持续创新迭代“非遗花丝”品牌印记系列，丰富“东方美学”黄金产品线，推出新一代“花丝·风雨桥”、“花丝·福禄”、“臻金·芳华等系列新品，拓展IP联名版图，推出黄油小熊、猫福珊迪两大IP授权系列。6、截至25Q3潮宏基珠宝加盟门店数量1412家，较年初净增144家，Q3单季净增72家，加盟拓店提速。7、公司聚焦潮宏基品牌拓展“1+N”品牌矩阵，主品牌潮宏基定位“东方文化+时尚”，子品牌Soufflé聚焦年轻礼赠市场，高级黄金品牌“臻ZHEN”以中国传统文化与非遗黄金工艺为核心，10月3日首家体验馆正式开业。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.52/0.75/0.89元/股，对应PE为26/18/15x，维持“买入”评级。 #风险提示：拓店不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。