比亚迪(002594):Q3业绩环比提升,海外业务、方程豹表现相对亮眼-公司信息更新报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收5662.66亿元，同比增长12.7%；归母净利润233.33亿元，同比下降7.5%。2、单季度看，2025年第三季度营收1949.85亿元，同比下降3.1%，环比下降3.0%；归母净利润78.23亿元，同比下降32.6%，环比增长23.1%。3、第三季度毛利率环比提升1.3个百分点，期间费用率同比下降1.4个百分点。4、第三季度销售新车110.56万辆，同比下降2.1%，环比下降1.9%。5、第三季度海外销量23.28万辆，同比增长146.4%；方程豹品牌销量5.46万辆，同比增长349.5%，环比增长31.4%。6、2025年10月公司销量44.17万辆，创年内新高；方程豹品牌10月销量3.11万辆。7、2025年1-9月，公司乘用车及皮卡海外销量同比增长132.4%。8、公司已进入全球110多个国家和地区的400多个城市，泰国、巴西工厂已投产，并持续推进马来西亚CKD、匈牙利等新产能建设。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为331.9亿元、441.2亿元、539.1亿元，当前股价对应的市盈率为27.7倍、20.8倍、17.0倍。维持“买入”评级。

#风险提示：海外开拓进程、高端品牌发展不及预期，国内市场竞争激烈等。

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