圣泉集团(605589):AI放量先进电子材料高速发展,产能扩张电池材料成长可期

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入80.72亿元，同比增长12.87%；归母净利润7.60亿元，同比增长30.81%。第三季度收入27.22亿元，同比增长7.75%，环比降低5.89%；归母净利润2.59亿元，同比增长3.73%，环比降低12.10%。2、合成树脂类产品销量58.87万吨，同比增长13.90%；销售收入40.96亿元，同比增长4.64%。公司开发了橡胶化学品及碳材料酚醛树脂等新型应用产品，并推出无机温芯盒粘结剂、环形过滤器、3D打印过滤器等新产品实现规模化应用。3、先进电子材料及电池材料销量6.11万吨，同比增长19.01%；销售收入12.37亿元，同比增长32.23%。公司启动PPO/OPE树脂、碳氢树脂、双马树脂、PEI树脂等项目扩产，预计2026年3季度前陆续建成投产。电池材料方面，拟发行可转债募集不超过25亿元，用于绿色新能源电池材料产业化项目，建成后年产硅碳负极1万吨、多孔碳1.5万吨，预计年平均销售收入36.10亿元，年平均净利润7.57亿元。4、生物质产品销量17.18万吨，同比增长30.17%；销售收入6.60亿元，同比增长25.22%。大庆生产基地项目连续稳定运行，木糖扩建项目和木糖醇扩建项目已立项，预计分别于年底和2026年下半年投产。

#盈利预测与评级：预测2025年至2027年，公司分别实现营收117.86亿元、130.49亿元、142.16亿元，同比增长17.6%、10.7%、8.9%；实现归母净利润11.81亿元、14.49亿元、16.81亿元，同比增长36.1%、22.7%、16.0%，对应EPS分别为1.40元、1.71元、1.99元，PE为20.1倍、16.4倍、14.1倍，维持“增持-A”评级。

#风险提示：原材料价格波动风险；宏观经济波动风险；安全生产风险；项目建设、投产进度不及预期风险。

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