潮宏基(002345):2025Q3珠宝业务营收、业绩实现高速增长,品牌影响力持续强化

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收62.37亿元，同比增长28.35%；归母净利润3.17亿元，同比增长0.33%；扣非净利润3.14亿元，同比增长1.25%。2、2025年第三季度营收同比增长49.52%，剔除女包业务商誉减值1.71亿元影响后，归母净利润同比高增81.54%。3、珠宝业务2025年前三季度营收同比增长30.70%，净利润同比增长56.11%；2025Q3珠宝业务营收同比增长53.55%，净利润同比增长86.80%。4、截至2025Q3末，珠宝业务合计门店1599家，其中加盟店1412家，较年初净增144家。5、2025年前三季度毛利率23.16%，同比下降1.00个百分点；期间费用率12.03%，同比下降2.98个百分点；剔除商誉减值影响后归母净利率约7.8%，同比提升1.32个百分点。6、存货周转天数174天，同比减少31天；经营活动现金流净额6.02亿元，同比增长35.30%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS为0.51、0.72、0.85元，对应PE为26.5、18.7、16.0倍，维持“增持-A”评级。

#风险提示：金价大幅波动；电商渠道费用投放加大；加盟渠道拓展不及预期。

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