桂林三金(002275):Q3业绩快速增长,提质增效成果显著

#核心观点：1、2025年Q1-3公司实现营业收入14.62亿元，同比下降7.14%；归母净利润3.85亿元，同比增长0.35%；扣非净利润3.53亿元，同比增长1.70%；经营现金流净额4.32亿元，同比增长84.63%。2、2025年Q3单季度归母净利润0.98亿元，同比增长18.69%；扣非净利润0.87亿元，同比增长19.68%。3、2025年Q1-3毛利率为75.23%，同比提升0.39个百分点；归母净利率为26.34%，同比提升1.97个百分点；扣非净利率为24.13%，同比提升2.10个百分点。4、2025年Q1-3销售费用率为30.77%，同比下降1.07个百分点；管理费用率为6.68%，同比下降0.27个百分点；研发费用率为6.23%，同比下降1.07个百分点；财务费用率为-0.64%，同比下降0.34个百分点。5、中药板块通过一线品种新剂型开拓院内市场，二、三线品种步入快速成长阶段；生物制药板块临床试验持续推进，运营效率提升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为23.07亿元、24.28亿元、25.57亿元；归母净利润分别为4.71亿元、5.18亿元、5.71亿元；当前股价对应PE分别为19倍、17倍、16倍，维持“买入”评级。 #风险提示：渠道推广不及预期风险；药品研发失败风险。