军工行业本周观点：关注军贸及出口链251103

本周核心观点：本周，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，其中将“坚持统筹发展和安全”作为必须遵循的原则之一，“国家安全屏障更加巩固”作为主要目标之一。《建议》明确提出要：“推进国家安全体系和能力现代化，建设更高水平平安中国”，包括健全国家安全体系、加强重点领域国家安全能力建设、提高公共安全治理水平、完善社会治理体系；同时进一步强调要“如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化”，包括加快先进战斗力建设、推进军事治理现代化、巩固提高一体化国家战略体系和能力。

同时，习主席就《建议》有关情况说明，其中进一步强调“统筹发展和安全”，提出“围绕高质量推进国防和军队现代化，提出加快先进战斗力建设，推进军事治理现代化，巩固提高一体化国家战略体系和能力。”

本周10月28日，新华社发文《祖国必然统一势不可挡》，文中提出：“解决台湾问题、实现祖国完全统一，是中华民族伟大复兴的应有之义”、“两岸同属一个中国，祖国统一大势不可阻挡”。Ø资金层面，本周被动基金规模及份额有所下降，被动资金净流出；但杠杆类资金净流入金额增加，风险资金已开始加码布局军工板块；考虑到军工行业2026年强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好。

估值层面，截至10月31日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）70.88倍，分位数93.33%，叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置价值。