英科再生(688087):Q3利润表现靓丽,装饰建材持续高增

#核心观点：1、公司25年三季报显示，上半年营收25.83亿元，同比增长15.76%，归母净利润2.26亿元，同比增长16.29%；单Q3营收9.17亿元，同比增长15.08%，归母净利润0.80亿元，同比增长104.08%。2、Q3装饰建材产品预估保持高增速，公司加速“中国+东南亚”生产基地布局，拓展新业务增长点。3、Q3单季度毛利率24.57%，同比下滑0.21pct，净利率8.77%，同比提升3.82pct，盈利提升得益于高附加值产品收入占比提升及理财产品收益。4、前三季度期间费用率17.74%，同比增长2.41pct，财务费用率提升2.36pct；Q3经营性净现金流1.65亿元，同比增加1.24亿元。 #盈利预测与评级：预计公司25-26年收入分别为34.3亿、39.1亿元，同比+17.2%、+14.2%，预计25-26年归母净利润分别为3.2亿、3.8亿，同比+3.36%、+18.34%，对应25-26年PE分别为18.7X、15.8X。评级为买入。 #风险提示：海外产能基地投产不达预期风险，汇率及关税风险。