建筑材料行业跟踪周报：未来一年全球贸易形势有望稳定，关注出口产业链251103

本周（2025.10.24–2025.10.31，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.29%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.43%、0.41%，超额收益分别为1.72%、0.87%。

大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为351.7元/吨，较上周+3.5元/吨，较2024年同期-65.2元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、华北地区、东北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+15.0元/吨）、长江流域地区（+12.9元/吨）、两广地区（+12.5元/吨）、华东地区（+8.6元/吨）、中南地区（+0.8元/吨）、西南地区（+14.0元/吨）；较上周价格下跌的地区：西北地区（-6.0元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为69.6%，较上周+1.8pct，较2024年同期+2.9pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为45.9%，较上周+0.9pct，较2024年同期-4.8pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1202.7元/吨，较上周-41.0元/吨，较2024年同期-126.0元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为6200万重箱，较上周-47万重箱，较2024年同期+1612万重箱。（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格稳定延续，多数厂持观望心态，短期走货尚可，心态较平和。截至10月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨不等，成交价格较上一周基本持平，全国企业报价均价维持3524.75元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3524.75）持平，同比上涨0.16%。本周电子纱市场主流产品G75报价维稳。近期国内各电子纱池窑厂产销保持高位，D、E系列等高端电子纱产品供应仍紧俏，各池窑厂心态表现良好。本周电子纱G75主流报价8800-9300元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价维持3.9-4.4元/米不等，成交按量可谈。

周观点：（1）中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，风偏或有所上行。美元如期降息25bp，但12月降息态度略显鹰派。中国10月PMI指数回落。建筑业PMI中新订单和业务活动预期指数略有反弹，新订单指标上行和近期的政策性金融支持有关。百强地产销售降幅扩大，价格和销售的负向螺旋仍在持续。我们短期推荐首先是欧美出口产业链，尤其是涨价的玻纤行业，例如中国巨石、中材科技、长海股份等，其次是地产链上装修消费方向，例如悍高集团、三棵树、箭牌家居等。（2）科技方面，十五五期间科技自立自强是重中之重。国产半导体有望加快发展，尤其是先进制程，继续推荐洁净室工程板块，订单有望加快增长，例如圣晖集成、亚翔集成和柏诚股份，受益于PCB升级的玻纤企业，产能有望加快释放，中材科技、宏和科技等。AI端侧应用上，随着模型和算力的匹配，26年智能家电有望快速发展，建议关注处于1-10的阶段的智能摄像头行业龙头萤石网络。处于10-100阶段的清洁机器人龙头石头科技。同时也建议关注其他科技属性较强的公司，例如上海港湾受益于商业卫星的加速发射和技术升级。（3）消费方面，百强地产销售降幅扩大，价格和销售的负向螺旋仍在持续。三季报显示地产链业绩仍较为平淡，营收仍然处在下降通道，好的是大部分公司都体现出了收缩人员的效果，费用率有所下降。印证了此前我们对于地产链出清已近尾声的判断。随着好房子和城市更新政策在供需两端作用，格局的改善将更加明显，建议关注三棵树、箭牌家居、公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明、江河集团等。（4）海外方面，中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势。中期而言，美欧日财政都倾向于扩张，利好出口链条，例如圣晖集成、亚翔集成、中材科技、宏和科技等。美元如期降息25bp，但12月降息态度略显鹰