健身器材行业：AI风起，健身器材产业智能化加速－首次覆盖报告250702

本报告导读：下游渠道经营业态变化催化行业洗牌，智能化浪潮有望进一步扩张头部品牌竞争优势。

投资要点

投资建议

推荐具备较强品牌、渠道及生产制造基础，有望受益智能化浪潮下产业集中度提升的头部品牌，英派斯、舒华体育、三柏硕、康力源。下游业态变化，商业类健身场馆需求所有收缩，长期趋势向好。各类健身场馆、工作室等是器材最主要的需求市场。自 2023 年以来尽管疫情已然得到有效控制，但国内各种线下健身场馆仍然呈现数量萎缩的态势。根据 2023 中国健身行业数据报告，2023 年我国广义健身场馆数量为 11.7 万家，相比 2022 年下跌了 13%，各类健身场馆中健身工作室下跌的幅度最小为下跌 7.36%，泛健身类场馆下跌幅度最大，为 22%。同时，与健身场馆息息相关的健身会员人数及健身人群渗透率，也在 2021 年到达高点后持续下跌，根据中国健美协会的数据，至 2023 年跌至不足 7000 万人，覆盖率下降至不足 5%。另一方面，从长周期角度看，考虑我国人均可支配收入稳定增长，人民群众对高质量生活水平的追求不断提升，预计下游需求保持长期稳健增长。中国制造比较优势突出，健身训练器材出口市场规模充足。根据海关总署的数据，受益于疫情初期我国生产恢复较快，2020 及 2021 年我国跑步机及其他健身训练器材出口额增长较快，2021 年跑步机出口额达 111.2 亿元，一般的体育活动、体操或竞技用品出口额达 207.9亿元，其他健身及康复器械出口总额为 458.5 亿元。2022 年上述项目对应出口额有所回落，至 2023 年恢复增长趋势。综合而言，国内健身器材产业链通过产业集群效应实现综合生产能力及成本端的比较优势，充分打开出口市场。AI 赋能产品，龙头品牌竞争优势有望扩张。头部公司如舒华体育在AI 产品布局方面已经取得了显著进展，AI 技术应用主要集中在智能健身器材、软件应用和全场景智慧健身系统等方面。2022 年，舒华户外智能有氧健身站入选中国轻工业第九批创新消费品；2024 年5 月，公司亮相第 41 届中国国际体育用品博览会，斩获多项殊荣，其中公司自主研发的“i5 智能跑步机”和“速度与力量反馈系统 2.0”荣获 2024 体博会“创新推优大奖。

风险提示

下游消费需求不及预期、原材料价格持续上涨、行业价格竞争加剧等。