中国汽研(601965):业务结构优化,毛利率显著提升-三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收30.2亿元，同比下滑0.8%，归母净利润6.7亿元，同比下滑0.6%，扣非后净利润6.1亿元，同比增长1.5%。2、2025年第三季度营收11.1亿元，同比增长6.4%，环比增长8.8%；归母净利润2.6亿元，同比下滑4.1%，环比增长11.7%；扣非后净利润2.3亿元，同比下滑1.5%，环比增长0.6%。3、2025年第三季度毛利率47.5%，同比提升2.2个百分点，环比提升2.3个百分点；期间费用率10.9%，同比下降1.3个百分点，环比上升0.2个百分点；研发费用率8.7%，同比上升2.6个百分点，环比上升2.8个百分点；净利率24.3%，同比下降2.9个百分点，环比上升0.6个百分点。4、收入下滑主要因公司优化业务板块，主动退出部分缺乏竞争力的专用车业务，未来将加强新能源、智能网联、车规级芯片等创新业务布局。 #盈利预测与评级：考虑收入与利润增长不及预期，下调2025-2027年归母净利润预测为9.6亿元、11.2亿元、13.1亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：智能网联业务进展不及预期。