医药生物行业：集采+医保谈判稳步推进，关注相关投资机会－周报

 集采、医保政策持续推进，继续推荐制药板块性机会

新一轮集采和医保谈判持续推进，关注相关投资机会。10 月 28 日上海阳光医药

采购网公布了第十一批全国药品集中采购的拟中选结果。与前十批集采相比，本

次集采充分遵循“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则，不仅首次允许

医疗机构按厂牌报价，还优化了价差控制等规则，并对投标企业质控水平提出

了更高要求。此次集采共涉及 55 个品种，有 445 家企业、794 个产品投标，覆

盖抗感染、抗过敏、抗肿瘤、降血糖、降血压、降血脂、消炎镇痛等领域常用药

品。最终，272 家企业的 453 个产品获得拟中选资格，中选率为 57%。

2025 医保+商保谈判启动，关注纳入医保品种后续商业化放量。10 月 30 日，2025

国家医保谈判于在北京全国人大会议中心开启，本次医保目录谈判预计为期 4~5

天，先进行基本医保目录谈判，再进行商保创新药目录价格协商。据国家医保局

8 月 28 日公告，2025 年基本药品目录调整有 535 个药品通用名通过形式审查，

其中目录外 311 个、目录内 224 个。商保创新药目录有 121 个药品通用名通过形

式审查，其中同时申报基本医保目录和商保创新药目录的有 79 个。当前纳入医

保+商保的创新药大多处于放量初期，随着医保支持创新药的政策红利持续释

放，我们认为纳入目录的创新药收入有望快速提升，患者有望持续受益，同时

相关创新药企也随之迎来弹性增长