新产业(300832):国内业务环比改善,海外盈利能力不断提升

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入34.28亿元，同比增长0.39%，归母净利润12.05亿元，同比下降12.92%。单三季度营收12.43亿元，同比增长3.28%，归母净利润4.34亿元，同比下降9.72%。2、国内市场前三季度主营业务收入19.55亿元，同比下降11%，主要受集中带量采购和检验套餐解绑等因素影响。前三季度国内发光装机1144台，大型机占比达78%，SATLARS T8流水线累计装机达143条。3、海外市场前三季度主营业务收入14.67亿元，同比增长21%，试剂业务收入同比增长37%，综合毛利率提升至69.49%。海外发光仪器销售2631台，中大型发光仪器销售占比提升至76%。4、公司单三季度综合毛利率为69.24%，销售费用率16.86%，研发费用率10.86%。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS为2.25、2.75、3.36元，维持“推荐”评级。 #风险提示：1）产品销售不及预期；2）装机推广不及预期；3）政策影响等风险。