军工行业：承上启下，内外共振－2026年度投资策略
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录2025 年军工板块在预算超预期、地缘冲突和阅兵预期等催化下阶段性走强，业
研究对象国防军工
发布机构开源证券
分析师王加煨
发布日期2025-11-04
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研究对象国防军工
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研报摘要
摘要原文以原始报告为准
“十五五”开局与建军百年目标催化行业景气度提升
2025 年军工板块在预算超预期、地缘冲突和阅兵预期等催化下阶段性走强，业
绩筑底回暖。展望 2026 年，“十五五”开局与建军百年目标提升订单确定性，国
防投入和军贸出口具备增长空间。细分领域中，军用无人机、隐身材料、远火、
导弹、商业航天及地面无人装备等方向受益于装备升级与消耗性需求提升，有望
迎来高景气发展。
2025 年复盘：多重催化驱动军工板块阶段性走强
2025 年，国防预算超预期成为板块 3 月上涨的核心驱动力，印巴冲突进一步强
化市场对我国军贸出口的预期，推动军工板块在二季度获得显著超额收益。阅兵
行情如期兑现，但在事件降温后迅速回调。整体来看，尽管板块波动较大，但基
本面已现回暖迹象，2025H1 军工板块业绩增速较 2024 年实现筑底，为后续增长
奠定基础。
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