滨江集团(002244):优质的资产负债表进退自如,经营节奏稳步推进

#核心观点：1、2025年三季报业绩改善，营业收入655.1亿元，同比增长60.6%；营业利润60.3亿元，同比增长118.3%；归母净利润24亿元，同比增长46.6%。2、业绩增长主要由于交付楼盘体量增加、毛利率改善和费用率控制。前三季度毛利率12.4%，同比上升2个百分点；期间费用率合计2.2%，同比下降1.5个百分点。3、销售方面，2025年前10个月全口径销售额863.5亿元，完成全年目标1000亿元的86%。4、拿地方面，前10个月权益拿地金额217.3亿元，权益比例59%；投资强度59%，超过全年目标。5、财务方面，有息负债合计321.4亿元，货币资金覆盖短期债务倍数为4.3倍；平均融资成本3.1%，较2024年底下降0.3个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益分别为0.91元、1.01元、1.10元。维持“强烈推荐”评级，目标价13.00元，对应2025年市盈率14.4倍。

#风险提示：杭州区域市场供需关系超预期恶化，销售增长不及预期，受市场影响拿地保守，结算节奏不及预期，毛利率变动不及预期，行业下行超预期拖累公司经营，政策落地进度不及预期。

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