广州酒家(603043):食品销售表现亮眼,月饼系列产品推陈出新

#核心观点：1、2025年第三季度公司营业收入22.93亿元，同比增长4.66%；归母净利润4.10亿元，同比增长5.33%；归母扣非净利润4.07亿元，同比增长5.95%，归母扣非净利率17.73%，同比提升0.22个百分点。2、2025年前三季度公司营业收入42.85亿元，同比增长4.43%；归母净利润4.49亿元，同比增长0.31%；归母扣非净利润4.42亿元，同比增长1.73%，归母扣非净利率10.31%，同比下降0.27个百分点。3、前三季度食品业务营收30.81亿元，同比增长4.80%；餐饮业务营收11.31亿元，同比增长3.88%。食品制造业务中，月饼系列产品营收14.58亿元，同比增长1.15%；速冻食品营收7.86亿元，同比增长1.78%；其他产品营收8.38亿元，同比增长15.24%。4、前三季度广东省内营收22.63亿元，同比增长5.53%；境内广东省外营收7.70亿元，同比增长3.69%；境外营收0.49亿元，同比下降9.09%。5、2025年第三季度毛利率39.79%，同比提升0.30个百分点；前三季度毛利率32.35%，同比下降0.79个百分点。第三季度期间费用率14.19%，同比下降0.47个百分点。6、前三季度经营活动产生的现金流量净额10.89亿元，同比下降2.75%；应收账款较年初增长341.67%，预付款项较年初增长78.16%。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测为5.74亿元、6.35亿元、6.93亿元，对应2025-2027年PE为17倍、15倍、14倍，维持“买入”评级。 #风险提示：终端消费恢复不确定性，市场扩展不及预期，新产品推广不及预期等。