璞泰来(603659):负极涂覆业务出货快速增长,固态电池产业化稳步推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入108.30亿元，同比增长10.06%；归母净利润17.00亿元，同比增长37.25%；扣非归母净利润15.90亿元，同比增长39.82%。2、2025年第三季度营业收入37.42亿元，同比增长6.66%；归母净利润6.45亿元，同比增长69.30%；扣非归母净利润5.98亿元，同比增长61.97%。3、负极材料前三季度出货量超10万吨，预计全年出货量14-15万吨，2026年有望达到25万吨；硅碳负极材料适配固态电池，年底计划形成千吨级产能。4、涂覆加工业务前三季度出货量超过73.8亿㎡，同比增长56.8%，预计全年出货量100亿㎡，2026年目标130亿㎡；基膜前三季度销量10.48亿㎡，同比增长235%，预计全年出货15亿㎡，2026年目标20-25亿㎡。5、固态电池布局：完成固态电解质LATP和LLZO中试，离子电导率达10-3S/cm，建成200吨固态电解质中试产线；干法电极推出整线解决方案，在多辊转移、分段辊压、双钢带辊压工艺取得阶段性成果。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.24亿元、30.67亿元、38.75亿元，同比增长95.2%、32.0%、26.3%；对应EPS为1.09元、1.44元、1.81元。维持公司“买入”评级。

#风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧；下游需求不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。