天士力(600535):主业表现稳健,普佑克AIS获批落地

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收63.11亿元，同比下降2.35%；归母净利润9.84亿元，同比增长16.88%；扣非归母净利润8.29亿元，同比下降15.59%。2、2025年Q3收入20.22亿元，同比下降3.27%；归母净利润2.10亿元，同比增长16.56%；扣非归母净利润1.89亿元，同比下降23.64%。3、2025年前三季度毛利率66.99%，同比提升0.19个百分点；净利率15.73%，同比上升2.92个百分点。4、医药工业实现收入57.09亿元，同比微降0.47%；心血管及代谢品类业务收入31.86亿元，同比增长1.16%；神经/精神业务收入10.85亿元，同比下降6.48%；消化业务收入7.60亿元，同比增长6.38%；医药商业业务收入5.65亿元，同比下降16.70%。5、普佑克用于急性缺血性脑卒中的溶栓治疗适应症获批，进一步丰富公司神经/精神领域产品线，提升销售潜力。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年将实现归母净利润11.1/12.5/13.8亿元，同比增长15.6%/13.4%/9.9%，对应PE为21/18/17倍，维持“增持”投资评级。 #风险提示：行业政策、研发失败、市场推广及中药材成本和供应风险等。