药明康德(603259):CXO龙头业绩亮眼,小分子DM双位数增速、TIDES增长强劲-2025年半年报点评

#核心观点

1. 2025H1公司实现营业收入208.0亿元，同比+20.6%，持续经营业务收入同比+24.2%。
2. 2025H1经调整净利润63.1亿元，同比+44.4%；扣非净利润55.8亿元，同比+26.5%；归母净利润85.6亿元，同比+101.9%。
3. 25Q2单季度收入111.4亿元，同比+20.4%；归母净利润48.9亿元，同比+112.8%；扣非归母净利润32.5亿元，同比+36.7%。
4. WuXiChemistry板块2025H1收入163.0亿元，同比+33.5%，经调整毛利率提升5.2pp至49.0%。
5. WuXiTesting板块2025H1收入26.9亿元，同比-1.2%，经调整毛利率下降12.3pp至25.1%。
6. WuXiBiology板块2025H1收入12.5亿元，同比+7.1%，经调整毛利率下降0.7pp至36.4%。
7. 公司上调全年收入指引至425-435亿元，持续经营业务收入增速上调至13-17%，自由现金流上调至50-60亿元。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司营收分别为435、500、564亿元，归母净利润分别为149、146、173亿元。

#风险提示

下游需求不及预期的风险；汇率等宏观因素变化的风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。