永辉超市(601933):调改节奏加快,关注自有品牌进展

#核心观点：1、公司调改持续推进，短期内因调改投入、关闭老店及供应链改革提效导致收入及净利润波动。2、25Q3公司实现营收124.86亿元，同比下降25.55%；归母净利-4.69亿元，上年同期为-3.53亿元；扣非归母净利-7.00亿元，上年同期为-6.92亿元。3、报告期末门店数合计450家，新增门店2家，调改店共计222家。4、前三季度线上业务营收77.8亿元，占营业收入18.33%；自营到家业务覆盖470家门店。5、公司持续推进供应链升级，供应商淘汰率达40.4%；水产梭子蟹Q3销售额达4453万元，同比增长195%；“永辉717好吃节”新推现制小龙虾，Q3销售额达5922万元。6、自有品牌方面，已上架9支商品。 #盈利预测与评级：调整公司25/26/27E归母净利预测为-6.2/6.0/10.3亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：调改店数、店效不及预期，调改后门店净利率不及预期。