锦江酒店(600754):三季度低基数下利润高增长,拟赴港上市优化海外资产结构

#核心观点：1、公司2025年第三季度收入37.15亿元，同比下降4.71%，归母净利润3.75亿元，同比增长45.45%，扣非净利润4.31亿元，同比增长72.18%。2、前三季度累计收入102.41亿元，同比下降5.09%，归母净利润7.46亿元，同比下降32.52%，扣非净利润8.40亿元，同比增长31.43%。3、2025年第三季度公司国内有限服务RevPAR同比下降1.99%，其中中端/经济型RevPAR分别下降3.64%/1.29%，全服务RevPAR下降4.65%。4、2025年第三季度海外酒店RevPAR同比下降10.48%，其中端型/经济型RevPAR分别下降7.61%/11.68%。5、第三季度新开酒店343家，净增212家，前三季度累计新开1016家，净增592家，季末在营酒店数量14008家，其中国内12859家，同比增长8.7%，海外1149家，同比下降2.1%。6、公司拟发行不超过15%的股份赴港上市，目的为卢浮产品迭代升级及偿还部分银行贷款。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为8.2亿元、11.1亿元、13.4亿元，维持“优于大市”评级。 #风险提示：宏观系统性风险，国企改革及内部整合低于预期，品牌老化风险。