澜起科技(688008):三季度收入创季度新高,毛利率继续提高

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入40.58亿元，同比增长57.83%；归母净利润16.32亿元，同比增长66.89%；毛利率同比提高3.3个百分点至61.46%；净利率同比提高0.9个百分点至38.85%。2、互连类芯片产品线收入同比增长61.21%至38.32亿元；津逮?服务器平台产品线收入同比增长17.88%至2.18亿元。3、公司3Q25实现收入14.24亿元，创季度新高，同比增长57.22%，环比增长0.92%；互连类芯片产品线收入13.71亿元，同比增长61.59%，环比增长3.78%。4、3Q25归母净利润4.73亿元，同比增长22.94%，环比下降25.33%；毛利率为63.34%，同比提高4.6个百分点，环比提高2.9个百分点；净利率为32.58%，同比下降9.7个百分点，环比下降10.6个百分点。5、利润环比下降主要由于与股价相关的股份支付费用大幅增长，对归母净利润影响3.38亿元；剔除股份支付费用后的归母净利润为8.11亿元，同比增长105.78%，环比增长10.96%，创季度新高。6、DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品；DDR5第四子代RCD芯片开始规模出货。7、公司发布基于CXL 3.1内存扩展控制器（MXC）芯片，并已开始向主要客户送样测试；时钟缓冲器和展频振荡器产品已正式进入客户送样阶段。8、截至2025年10月27日，公司预计在未来六个月内交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手订单金额已超过1.4亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.72亿元、28.09亿元、33.81亿元，维持“优于大市”评级。 #风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。