投资银行业与经纪业行业：RWA新浪潮，Robinhood推出股票代币250702

本报告导读：Robinhood 计划推进股票代币化的三个阶段，实现股票市场的 7*24 交易，并最终实现由用户自己托管股票代币。目前代币交易具有低费率、低门槛、5*24 交易等优势。

投资要点

事件：6 月 30 日，Robinhood CEO Vlad Tenev 在法国发表演讲，公布公司在欧盟推出了美国股票和 ETF 代币及后续计划。根据演讲，Robinhood 计划推进股票代币化的三个阶段，实现股票市场的 7*24 交易，并最终实现由用户自己托管股票代币。1）第一阶段：用户下单后，由美国经纪商从传统交易所 TradFi 购入股票并托管，Robinhood 生成股票代币同步发放。用户买入时，系统会在传统市场上真正买入一股股票，并由券商托管；同时，Robinhood 会在区块链上铸造一枚对应的代币置于用户账户，它的价值跟实际股票完全同步；卖出时，底层股票也卖掉，代币被销毁，收益返还用户。2）第二阶段：Robinhood 旗下的 Bitstamp 与传统交易所 TradFi 并存，实现当传统股市休市可通过向 Bitstamp 发送订单继续交易。即Bitstamp 基于传统交易所 TradFi 长期积累的流动性实现全天候交易，让股票像加密货币一样能 7*24 交易。3）第三阶段：允许用户将 Robinhood 生成的资产迁移到个人钱包或其他 DeFi 协议使用，实现用户个人托管股票代币。目前，Robinhood 已实现第一阶段，在欧盟上线美股及 ETF 代币。现阶段，Robinhood 已有 200 +只美股和 ETF 代币在欧盟上线。购买股票代币时，用户购买的是遵循其价格的代币化合约，这些合约记录在区块链上。用户可以购买、出售或持有股票代币，但目前无法将它们发送到其他钱包或平台。且 Robinhood 将于几个月后陆续实现第二、第三阶段。现阶段 Robinhood 的股票代币交易具有低费率、低门槛、5*24 交易等优势，预计将对股票交易用户产生较强吸引力。1）Robinhood 股票代币交易实现了零佣金且无额外的点差，只需 0.1% 的外汇费用即可交易。交易门槛为 1 欧元，并在符合条件时赚取股息。市场24 小时准入，在周一至周五随时买卖股票代币。且 Robinhood 股票代币在 MiFID II 下作为衍生品提供，标的资产由美国许可的机构持有，保障交易安全。2）我们认为，Robinhood 的股票代币交易相较海外传统交易所交易在交易费率、交易门槛及交易时长上均更具优势，预计将对股票交易用户产生较强吸引力。

风险提示

监管政策发生变化；Robinhood 推进进展不及预期。