奥浦迈(688293):核心业务持续放量,国际化进程突破

#核心观点：1、2025年前三季度，公司实现营业收入2.72亿元，同比增长25.8%；归母净利润0.49亿元，同比增长81.5%；扣非归母净利润0.37亿元，同比增长118.8%。2、2025年三季度单季，公司实现营业收入0.94亿元，同比增长29.80%；归母净利润0.12亿元，同比增长283.6%；扣非归母净利润0.0779亿元，同比增长2174.9%。3、核心细胞培养产品业务收入2.4亿元，同比增长32.6%；CDMO服务业务收入0.32亿元，同比下降8.3%。4、销售毛利率为54.6%，同比下降2.9个百分点；销售费用率7.9%，同比下降0.8个百分点；管理费用率16.8%，同比下降11.8个百分点；研发费用率13.4%，同比上升2.28个百分点。5、公司计提公允价值变动收益-360万元，计提资产减值损失-244万元。6、2025年第三季度，使用公司培养基产品的客户管线数量达311个，同比增加81个，增长35.2%；其中临床前阶段168个、临床I期阶段60个、临床II期阶段36个、临床III期阶段34个、商业化生产阶段13个。7、奥浦迈抗体系列培养基入选《2025年度长三角区域创新产品应用示范案例名单》；全资子公司思伦生物获得QP签发的符合性审计报告，CDMO质量管理体系已达到欧盟GMP法规要求。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为3.8亿元、5.1亿元、6.7亿元；归母净利润分别为1.2亿元、1.7亿元、2.2亿元；对应PE分别为54倍、40倍、30倍。公司储备药企项目丰富，未来国际化市场开拓将驱动业绩增长，建议关注。

#风险提示：产品出海不及预期风险、创新药行业投融资不及预期风险、市场竞争风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。