劲仔食品(003000):经营逐步改善,期待新品表现

#核心观点：1、2025年前三季度营收18.1亿元，同比增长2.1%；归母净利润1.7亿元，同比下降19.5%；扣非净利润1.4亿元，同比下降25.0%。2、2025年第三季度营收6.9亿元，同比增长6.55%；归母净利润0.6亿元，同比下降14.8%；扣非净利润0.6亿元，同比下降17.8%。3、分产品看，鱼制品Q3恢复双位数以上增长；禽类制品同比下滑但环比收窄；豆制品基本持平；蔬菜制品和手撕肉干实现正增长。4、分渠道看，线下渠道企稳并稳定增长；零食专营渠道保持50%以上高速增长；传统流通渠道重回稳定增长；线上渠道同比下滑。5、前三季度毛利率29.3%，同比下降1.0个百分点；销售费用率13.8%，同比上升1.3个百分点；净利率9.6%，同比下降2.6个百分点。6、核心品类优势稳固，新兴渠道拓展可期，业绩有望逐季改善。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、3.2亿元、3.8亿元；EPS分别为0.56元、0.71元、0.84元。公司完善产品矩阵，随着大单品销量提升，规模效应逐步显现，盈利能力有望逐步改善。

#风险提示：新品拓展或不及预期，原材料价格波动风险，食品安全风险。

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