乔锋智能(301603):国内数控机床小巨人,穿越周期实现高成长-深度报告

#核心观点

1. 公司聚焦中高档数控机床领域，产品包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等，应用于通用设备、消费电子、汽摩配件、模具、航空航天、通讯等行业。
2. 中国机床市场千亿规模，市场集中度低，高档机床被国外垄断，国产替代具有长期空间。
3. 公司布局下游高景气赛道，高档机床关键技术不断突破，合同负债快速增长，业绩有望持续增长。
4. 数控机床市场空间大，进口替代+出海出口。中国机床产业实现进口设备替代并拓展海外市场，2022年以后出口顺差持续扩大。
5. 核心技术突破，逐渐拓展中高端机床市场。国内头部企业通过差异化竞争策略实现向中高端市场的突破。
6. 公司合同负债高速增长，业绩高增长潜力大。核心产品和技术突破，关键零部件实现自产，推进海外布局。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.7、3.3、4.0亿元，分别同比增长32%、22%、23%。对应PE分别为26、21、17倍。给予2025年35倍PE，对应目标价78.24元，首次覆盖，予以"买入"评级。

#风险提示

技术研发风险；市场竞争加剧风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。