上海家化(600315):内调深化成效初显,品牌势能持续提升-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q3公司毛利率同比增长7个百分点至61.48%，主要由于产品结构优化及部分原料采购价格下降；销售和管理费用率分别同比下降0.1和1个百分点至49.89%和10.38%；净利率同比增长16个百分点至9.41%，主要得益于毛利提升、投资基金公允价值及联营公司收益增加。2、2025Q3个护、美妆、创新、海外业务营收分别同比+14%、+272%、+5%、-3%至6.06亿元、3.54亿元、1.58亿元、3.65亿元；国内业务线上渠道同比增长173%，主要由于去年同期战略调整导致基数较低；海外业务受关税等因素影响阶段性承压。3、2025Q3个护和美妆业务量价齐升，销量分别同比增长9%和101%，均价分别增长5%和85%；创新和海外业务以量换价，均价分别上调13%和10%，销量同比下降7%和11%。4、公司深化四个聚焦战略，发力品牌营销和渠道运营提效，推动业绩回升；重点打造亿元级大单品，并通过新品和代言人提升品牌势能，包括六神、美加净、佰草集、玉泽、高夫和启初等品牌。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.62元、0.76元、0.91元，当前股价对应PE分别为41倍、33倍、28倍；首次覆盖，给予“买入”投资评级。 #风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、新品推广不及预期、渠道拓展不及预期等。